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幾個小時前，阿里巴巴終於公佈了自己 2017 年最後一個季度的財報數據。整體營收達到破紀錄的 830.28 億人民幣（約合台幣 3847 億），同比增幅達到 56%；整體淨利潤也達到歷史最高的 336.62 億人民幣（約合台幣 1560 億），同比增加 31%。雖然整體營收達到此前華爾街預測，但是因為美股均分利潤未能達到預期，阿里巴巴股價在財報公佈之後就開始下降，截至發稿，已經較前一日收盤價下降了 5.6%。
究竟在最簡單的財報數字下，阿里巴巴目前的境況如何？究竟細節的業務上又有哪些需要關注的趨勢和結果？今天就為你詳細剖析一下這份財報。
宏觀：依舊快速前進的「巨人」
首先來看整體營收數字，這一季阿里巴巴交出的數字可謂「十分驚人」。無論是總計 整體營收，還是淨利潤。要知道這次的淨利潤數值，已經超過了 2016 年第二季度的整體營收。整體成長速度絕對對得起飛奔兩個字。
當然除了整體金額數字之外，阿里巴巴自身還有兩個數字非常值得關注：行動端月活用戶數量（MAUs）、以及年平均活躍用戶數量。不出意外的，這兩個關鍵指標在最新一季財報中再次有所上升，其中年度活躍用戶數量達到 5.15 億，同比增幅也較前 5 個季度有所上升，達到 16%。MAU 方面則達到了 5.8 億，但整體增幅保持了此前的下滑趨勢，在單季中首次增幅跌破 20%。
好消息是，作為阿里未來毫無爭議最重要的細分業務，阿里雲也在本季度取得了輝煌的成績，實際營收達到 35.99 億人民幣，同比增幅為 104%，比前兩個季度略高。截至本季度結束，阿里巴巴目前的整體現金流為 462 億人民幣。
看完整體表現，我們來看看細節業務方面。
電商核心仍強勁、雲計算急需賠、其他業務失血較多
首先我們來看阿里雲內部各項細分業務的整體表現。
從營收的組成來看，「核心電商」業務依舊佔據了大部分，其餘三個除了「雲計算」有較明顯的增長之外，另外兩個跟上一個季度的表現差不多。而在淨利潤中，幾項業務的表現差距就更大了：核心電商業務是唯一一個淨利潤大於零的，賠的最多的依舊是「數位媒體娛樂」、其次是「未分配」、「創新舉措」、「雲計算」。
接下來我們再逐個來看下每個細分業務的情況。
1、核心電商：依然強勁
「核心電商」業務一直是阿里巴巴的「頂樑柱」，在本季度中，核心電商業務營收達到 732.44 億人民幣（約合台幣 3394 億），同比增幅頗大，達到 57%。這項業務的收入佔了本季度阿里巴巴整體營收的 88.2%。
那麼究竟是什麼促進了核心電商業務的增長呢？我們繼續使用自己制定的「活躍用戶支出數量參考」，即用「核心電商業務中的中國零售部分」、除以「中國零售業務的年度活躍用戶數量」。可以很明顯的看到，佔據「核心電商」業務 77% 的「中國零售收入」，主要源動力還是來自於活躍用戶的消費能力提升。
這個趨勢對於阿里巴巴來說是個好消息，因為單個用戶消費能力提升，相比活躍用戶數量提升，對於目前已經在中國擁有 5.15 億活躍用戶的阿里巴巴，明顯意義更大。
2、阿里雲：用虧損換營收
雲計算業務從營收上看，是阿里巴巴本季度的主要亮點之一，整體營收達到 35.99 億人民幣（約台幣 166 億）。但同時，淨利潤虧損方面也有所加劇，實際虧損達到 7.94 億人民幣（約台幣 36.8 億），這也是 2015 年第二季度以來的峰值。
換一個角度來看，本季度雲計算業務在淨利潤方面比上一個季度多虧損了 6.32 億美元，而營收方面卻只增加了 5.99 億美元。這也反映出了國內云計算市場的激烈競爭，殘酷的價格戰直接將盈利空間壓縮到最小，這種打法很可能還將持續很長一段時間。
還有一件事值得一提，阿里巴巴最新的財報中云計算付費用戶數量這一傳統統計數據再次缺席，不確定這是否與這一參數已經不能反映阿里雲的成長。
3、其他：賠錢，繼續賠錢
在將兩大支柱，「核心電商」、「阿里雲」分析完之後，我們也可以集合起來考察一下這兩項業務之外其他業務的整體表現。主旋律一目了然——賠錢買賣。「數位媒體娛樂」、「創新舉措」、「未分配」三個統計項在本季度總共貢獻了 61.85 億人民幣的收入，但同時卻也讓淨利潤變成了-86.5 億人民幣，可以說賠慘了。
要回到上一季度財報中，阿里巴巴好不容易將淨利潤中的虧損縮小到了 32.34 億人民幣，那為什麼這一季度淨利潤虧損再次加劇呢？阿里巴巴在財報中的原話是這樣的："這一季度開支的增長主要是因為在新零售領域的投資、全球化、以及提升用戶體驗上。"
4、0 成本獲得 33% 螞蟻金服股份
在發布本季度財報的同時，阿里巴巴與螞蟻金服聯合宣布，根據 2014 年雙方簽署的戰略協議，並經阿里巴巴董事會批准，阿里巴巴將通過一家中國子公司入股並獲得螞蟻金服 33% 的股權。根據當時的協議，螞蟻金服每年需向阿里巴巴支付知識產權及技術服務費，金額相當於螞蟻金服稅前利潤的 37.5%；同時，在條件允許的情況下，阿里巴巴有權入股並持有螞蟻金服 33% 的股權，並將相應的知識產權轉讓給螞蟻金服，上述分潤安排同步終止。
將籃子裡裝的全部都是錢的螞蟻金服股份收到自己手裡，這對於阿里巴巴目前的上市框架來說無疑是個重磅消息，但究竟會對股價產生什麼影響？仍需要時間證明。
總結：腳上紮著小釘子、但還在飛奔的「巨人」
分析了這麼多，我們最終選擇了上面這樣一個標題來概述當前阿里巴巴的狀態。雖然從營收來看，阿里巴巴的主要收入還是來自於國內的零售業務，在中國以外地區的收入增長依舊非常緩慢。但關鍵的兩大參考指標：年活躍用戶數量、用戶購買力方面仍未出現觸碰到「天花板」的趨勢。
而在雲計算領域，阿里雲雖然是在以「虧損」換「營收」，但實際上這也是在換市佔率。相對於國外亞馬遜起步早、一家獨大的狀況。殘酷的產業競爭、以及隨之而來的價格戰是阿里雲無法逃避、必需面對的。
最後是「失血」問題，業務的多樣化對於阿里巴巴來說實際上是非常重要的，腳上紮些小釘子對於巨人來說也不可怕，但問題是如果因為顧著奔跑，而忽視傷口導致「失血」過多，或許需要停下來一小會包紮個傷口再走。
因為巨人長得太大了，煩惱自然也就來了。
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